中紡棉國際貿(mào)易有限公司（下稱“中紡棉”）多年來結(jié)合自身特點(diǎn)，不斷創(chuàng)新期貨、期權(quán)市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的方式，積極提升促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，在助力鄉(xiāng)村振興、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展等方面大力探索，努力為我國棉花產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量，也為我國棉花和紡織行業(yè)提供了優(yōu)秀的貿(mào)易樣本。

套期保值為基  穩(wěn)購棉花資源

“作為鄭商所棉花期貨合約上市以來的首批參與者，中紡棉始終把期現(xiàn)貨相結(jié)合經(jīng)營作為公司業(yè)務(wù)良好穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)實(shí)保障，套期保值交易歷來是公司經(jīng)營計(jì)劃的重要組成部分?！敝屑徝尴嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說，公司依托棉花期貨為上下游企業(yè)提供基差交易服務(wù)，擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模、提高了經(jīng)營利潤，同時(shí)通過靈活運(yùn)用棉花期貨和期權(quán)進(jìn)行套期保值，公司也較好地實(shí)現(xiàn)了鎖定經(jīng)營利潤、防范價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。

據(jù)了解，企業(yè)在每年的棉花采購銷售過程中都會(huì)面臨一定的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)方面帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性、長久性，中紡棉自棉花期貨上市以來就積極關(guān)注棉花期貨品種，積極探索并靈活運(yùn)用鄭商所的棉花期貨、期權(quán)進(jìn)行套期保值交易。

值得一提的是，為了穩(wěn)定采購棉花資源，中紡棉花制定了嚴(yán)格的套期保值策略：嚴(yán)格控制頭寸，絕不進(jìn)行敞口操作；精確的成本核算以及分析策略；統(tǒng)一操作，期、現(xiàn)貨統(tǒng)一核算的原則；僅參與套期保值交易。

“無論是參與國內(nèi)期貨市場(chǎng)還是境外期貨市場(chǎng)，中紡棉均擁有豐富的套期保值交易經(jīng)驗(yàn)。為了更好地參與期貨套期保值交易，中紡棉由總經(jīng)理及相關(guān)人員共同制定套保策略，并且組建了專門的期貨交易及研發(fā)團(tuán)隊(duì)來負(fù)責(zé)套保交易業(yè)務(wù)，從而做到合理調(diào)控期、現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存及資金，達(dá)到快速?zèng)Q策、準(zhǔn)確執(zhí)行套期保值計(jì)劃的效果?！敝屑徝尴嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說。

中紡棉相關(guān)負(fù)責(zé)人補(bǔ)充稱，正是受益于嚴(yán)格的套期保值制度，我們通過套期保值交易規(guī)避了中美貿(mào)易戰(zhàn)、新冠疫情和全球貨幣收緊導(dǎo)致的棉花現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，通過期貨市場(chǎng)盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損，同時(shí)通過基差交易等購銷模式，擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模?！敝屑徝尴嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說。

“要想做好套期保值，離不開三大法寶：強(qiáng)有力的研發(fā)做支撐；精細(xì)化運(yùn)作擴(kuò)大企業(yè)利潤；嚴(yán)把風(fēng)險(xiǎn)控制，保障企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行?！敝屑徝尴嚓P(guān)負(fù)責(zé)人感慨道。

此外，中紡棉還靈活運(yùn)用期權(quán)策略，助力企業(yè)降低現(xiàn)貨成本擴(kuò)大利潤。

2023年8月下旬，美棉因主產(chǎn)區(qū)干旱問題持續(xù)上漲，國內(nèi)因前期主產(chǎn)區(qū)極端天氣頻發(fā)，新年度減產(chǎn)搶收預(yù)期強(qiáng)烈，現(xiàn)貨市場(chǎng)資源較為緊張，儲(chǔ)備每日投放資源均全部成交，棉花價(jià)格創(chuàng)本年度新高。

面對(duì)此種情況，中紡棉商情研發(fā)部經(jīng)深度分析后認(rèn)為，很難出現(xiàn)持續(xù)性單邊上漲行情，后期有沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

“建議軋花廠賣出 CF2401 虛值看漲期權(quán)，同時(shí)賣出 CF2311 虛值看跌期權(quán)，如果后期價(jià)格上漲看漲期權(quán)到期行權(quán)后將轉(zhuǎn)化為賣出套保頭寸參與交割，如果后期價(jià)格下跌看跌期權(quán)到期行權(quán)后將轉(zhuǎn)化為買入套保頭寸代替收購，如果到期期權(quán)未被行權(quán)，獲得的權(quán)利金可以大幅降低現(xiàn)貨成本擴(kuò)大利潤。”中紡棉相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)中紡棉相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2023 年 8 月 24 日，在中紡棉的策略建議下，與中紡棉合作的 A 軋花廠抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，決定以375元/噸價(jià)格賣出虛值看漲期權(quán) CF2401C18000合約1000 噸，同時(shí)以95元/噸價(jià)格賣出虛值看跌期權(quán) CF2311P16400合約1000 噸。國慶節(jié)后棉花價(jià)格沖高回落大幅下跌，10月11日 CF2311收盤價(jià)17010元/噸，CF2311P16400合約到期未行權(quán)。

事實(shí)證明，中紡棉的決策是正確的。通過靈活期權(quán)策略該軋花廠獲得了 470元/噸權(quán)利金，在后期的收購和現(xiàn)貨銷售或是期貨套保中獲得了較強(qiáng)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)、占據(jù)了市場(chǎng)先機(jī)。

展現(xiàn)央企擔(dān)當(dāng) 強(qiáng)化期貨市場(chǎng)培育

據(jù)了解，鄭商所的“產(chǎn)業(yè)基地”活動(dòng)極大地促進(jìn)了棉紡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過近年來市場(chǎng)培育活動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈參與各方對(duì)棉花期貨、期權(quán)的認(rèn)識(shí)不斷深化。

中紡棉也非常重視市場(chǎng)培育工作，在棉花期貨期權(quán)服務(wù)實(shí)體企業(yè)方面展現(xiàn)出了應(yīng)有的國企擔(dān)當(dāng)。

據(jù)了解，2023年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，自美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮，全球宏觀形勢(shì)復(fù)雜多變，前景未知。2024年以來又遇極端天氣頻發(fā)，新年度減產(chǎn)搶收預(yù)期強(qiáng)烈，供應(yīng)短期偏緊引發(fā)宏觀調(diào)控發(fā)力，儲(chǔ)備棉投放有效補(bǔ)充市場(chǎng)需求，棉花價(jià)格高位運(yùn)行，對(duì)于涉棉企業(yè)而言，如何綜合利用期貨和期權(quán)等工具來為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航成為當(dāng)前形勢(shì)下的重要研究課題。

2023年8月，中紡棉和中糧期貨有限公司舉辦了2023“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體”棉花期貨期權(quán)服務(wù)實(shí)體企業(yè)推介會(huì)。為眾多棉花加工企業(yè)、棉花貿(mào)易商和其他涉棉企業(yè)等注入更多期貨理念。

“此次棉花期貨期權(quán)服務(wù)實(shí)體企業(yè)推介會(huì)，與參會(huì)者共同交流分析新年度宏觀形勢(shì)和棉花市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)，共同探討棉花期貨操作模式和策略，會(huì)議總計(jì)超過500人次參會(huì)。交流會(huì)分別就新年度宏觀形勢(shì)、棉花基本面和棉花期貨期權(quán)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用等展開講解和討論?！敝屑徝尴嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過此次會(huì)議使涉棉企業(yè)更加深入地了解了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及國際和國內(nèi)的棉花供需等基本面情況，利用“期貨+期權(quán)”等多種組合策略滿足了企業(yè)多元化需求，做好新年度棉花收購銷售工作，確保企業(yè)合理的加工利潤。

中紡棉相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，作為期貨市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展的紐帶，中紡棉花將秉承服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宗旨，不斷發(fā)揮自身在主產(chǎn)銷區(qū)的布局優(yōu)勢(shì)和期現(xiàn)融合的成功實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，將不斷創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體企業(yè)的模式，不斷提升產(chǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，服務(wù)企業(yè)做好套期保值的工作，特別是通過近兩年的市場(chǎng)培育，市場(chǎng)參與主體對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)不斷加深，“基差+期權(quán)”模式在業(yè)務(wù)中的比重不斷提升，含權(quán)貿(mào)易的發(fā)展有了質(zhì)的飛躍，我們將以此為契機(jī)，不斷助力提升涉棉企業(yè)參與期貨衍生品的廣度和深度，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

“堅(jiān)持期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營思路是公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)實(shí)保障，我們也希望以成為‘產(chǎn)業(yè)基地’為契機(jī)，與鄭商所一道，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，帶動(dòng)上下游企業(yè)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和穩(wěn)步發(fā)展，做好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合格‘產(chǎn)業(yè)基地’。”中紡棉相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

（來源：鄭州商品交易所）